ЛОНДОН (Рейтер) — Всплеск кризисных заимствований во всем мире пока не стал причиной бессонных ночей так называемых «охотников за бондами» и не побудил их вести борьбу со всемогущими центральными банками.
Глобальная задолженность, по прогнозам Института международных финансов, должна достичь $277 триллионов к концу года — включая государственный, корпоративный долг и кредиты домохозяйств, эта цифра увеличилась на $15 триллионов в этом году.
На долю правительств, которые открыли закрома для компенсации ущерба, нанесенного экономике в результате пандемии, пришлось 60% прироста.
При этом по оценке S&P Global к концу года мировой долг составит $200 триллионов.
Однако инвесторы, выступавшие на прошлой неделе на саммите Рейтер Investment Outlook, взирали на эту гору долгов с олимпийским спокойствием.
«Охотников за бондами», или bond vigilantes — так в 1990-х годах стали называть инвесторов, которые наказывают расточительные правительства, продавая облигации и тем самым добиваясь более высокой доходности бондов, — кажется, не волнует рекордно высокий долг и минимальная доходность облигаций.
Основная причина в том, что покупка облигаций центральным банком снижает ставки по долгосрочным займам, гарантируя, что правительства смогут брать больше займов по доступным ставкам. И пока инфляция остается ниже примерно 2%, как это было в течение большей части десятилетия, центральные банки будут продолжать покупать бонды.
Многие управляющие активами больше никогда не увидят на рынке львиную долю этого долга — особенно облигаций, выпущенных для борьбы с пандемией, — поскольку центральные банки просто держат их вплоть до погашения.
Джим Ливисс из M&G Investment Management, предсказывает, что такое мировоззрение в духе «дефицит не имеет значения» станет все более распространенным явлением.
«На первый взгляд, облигационные «робингуды» должны быть обеспокоены. Одна из причин, по которой этого не происходит, заключается в том, что расходы на обслуживание долга невероятно низкие», — сказал Ливисс на саммите.
«Но при этом я буду удивлен, если за всю свою карьеру я когда-либо увижу, что облигации, купленные Банком Англии, ФРС и другими центральными банками, добровольно будут выпущены ими на рынок», — добавил Ливисс. Он ожидает, что облигации «будут спрятаны на балансах центральных банков и там спокойно закончат свои дни».
В конце концов, центральные банки могут отказаться от реинвестирования доходов от облигаций с погашением, что станет первым шагом к изъятию ликвидности. Но это изменится, если инфляция останется стабильно высокой, о чем свидетельствует недавний рост доходности казначейских облигаций США.
Однако такое развитие событий маловероятно в течение ближайших нескольких лет. Между тем границы между денежно-кредитной и налогово-бюджетной политикой продолжают стираться.
(Суджата Рао и Дхара Ранасингхе при участии Ритвика Карвалью в Лондоне и Меган Дэвис в Нью-Йорке. Перевел Алексей Кузьмин. Редактор Анна Козлова)